“与直觉相反的是，快速增长反而比下降更危险，它能够迅速摧毁一家公司。” – Brent Beshore
作者布伦特·贝希尔（Brent Beshore）是一家私募公司的CEO，该公司投资了北美的很多中小型企业。我把最后作者自身的改变内容提前了一些，或许启发更大，后面是他的年度信件，不太感兴趣的可以不阅读。关于健康学到的东西值得一看。虽然不一定适合你。
无需害怕，无需隐藏
我想以一个警告、一个请求和一句鼓励的话结束。
今年，我近距离地目睹了不少人的生活毫无规划且迅速地分崩离析。我不确定这是因为我的年龄、所处阶段，还是仅仅是碰巧，但我从未见过如此多的朋友和熟人在如此私人的层面上这般艰难地挣扎。从成瘾和通奸，到心理健康崩溃和涉嫌犯罪活动，今年我仿佛看到了“所有的一切”。我收到了数不清的“我需要聊聊”的短信。
我们最大的问题往往起始于小事。只是一点助力来熬过这一天。只是和伙伴们一晚的玩乐。只是稍稍偷个懒。只是有点好玩的调笑。只是一段不可持续的工作的短暂时期。我们意识到自己状态不佳，但喜欢这样的结果，并坚信自己能处理好。我们的欲望压过了良知。
显而易见，生活是复杂而混乱的。我当然也不例外。我越是近距离观察他人的生活，就越能意识到，每个人，我指的是每个人，都在与某些黑暗和艰难的事物抗争。你一定要相信，在你的抗争中，你并非孤身一人。无论你觉得自己正在经历的事情有多混乱，它都远比你想象的更为常见。
问题在于，我们都因恐惧而隐藏自我。当我们状况不佳时，却告知他人我们很好。这可以追溯到伊甸园。当罪恶降临世间，我们的反应是隐藏和指责。从那时起，我们一直如此。《创世纪》要么是具有开创性的文学作品，要么是上帝的话语，但无论怎样，你都应当读一读。其中都有所提及。
在这种隐藏中，我们对自己和彼此说谎。我们试图用成功、金钱、美貌、宗教虔诚和道德来掩饰自己，如同用无花果叶遮蔽。我们的面具变得如此紧绷和光亮，我们伪装了太久，以至于迷失了自我。完美的工作、完美的家庭、完美的生活只能维持一阵子。在隐藏中，黑暗不断滋长。正如托尔金在《指环王》中所描绘的，史麦戈变成了咕噜，直到最后，咕噜忘却了自己曾经还有别的名字。
罪恶犹如生活中的一氧化碳。我们觉得自己还是原来的自己。这正是罪恶如此令人困惑、难以捉摸和致命的缘由。我们正在被毒害，却感觉不到伤害。我们认为能够与黑暗嬉戏，或者让黑暗为我们所用。我们认为能够掌控它。我们觉得自己的黑暗面太过丑陋，若被人知晓，就不会有人爱我们。然而，我们也沉迷于黑暗。我们的爱杂乱无章，正在将我们扼杀。
面具出现了裂痕，但我们保持着距离，以至于坚信无人会察觉。我们继续伪装，而我们的心逐渐变得麻木。我们认为小心谨慎地与每个人相处，尤其是那些与我们亲近的人，这便是生活的常态。并且通常，我们更加努力地维持面具的紧绷和光亮，变得更健康、更成功，更多地参与教会活动。我们假装只要用善举和表面的成果来掩盖自己，就无人会知晓我们的破碎。
随后，外表崩塌了。它总是如此，但很少在我们预期的时候或以我们预期的方式。我们赖以生活的一切都受到威胁，这正是我们一直隐藏所惧怕的。我们的恐惧变成了自我实现的预言，是我们的隐藏促成了这一切。
这或许听起来不可思议，但真正的自由始于无所隐藏。光乃是最佳的消毒物，当涉及我们的罪恶时，它是唯一的消毒物。我们必须被了解。我们必须生活在深厚的关系中，在社群里与知晓真实的我们、真实的痛苦、真实的挣扎和真实梦想的人共处。
这样生活存在风险。人们会伤害我们。人们会背叛我们。人们会利用他们所知晓的为自己谋取利益。我知道，因为当我尝试这样生活时，我付出了一些沉重的代价。但是，我向你保证，这是值得的。
你会找到真正的朋友，那些会与你同悲共喜、会真心告知你真相的人。另一种选择是孤独和痛苦。我们难道还未厌倦独自生活吗？我们难道还未受够无人了解真实的我们所带来的痛苦吗？
似乎存在一条卢比孔河（喻指重大抉择），我们都必须跨越，依我的经验，通常在 35 岁至 45 岁之间会面临这个抉择。这是决定做真实的自己，还是继续扮演虚构的角色。倘若你还未到那个时候，它即将来临。你可以通过积极寻求真正的关系和社群来做好准备。或者，你可以继续累积灵魂层面的债务，这就如同在熊熊烈火旁堆积炸药棒。
如果你正在秘密地与任何事情抗争，而且这种可能性极大，我恳请你让信任的人了解你。并且，保持被了解，尤其是当你想要再次隐藏的时候。我向你保证，虽然后果可能是痛苦的，但你和你周围的人所经历的痛苦会远远少于你置之不理的状况。另一边所能寻得的真正的关系和自由是值得的。
总结
感谢又过了一年。感谢所有我得到的新友谊，以及所有我有幸加深的老友谊。感谢我收到的无条件的和令人难以置信的祝福，包括我得以与之共事的杰出团队。希望明年再次给你们写信。
与此同时，我将这句话留给你们，来自《罗马书》：
愿希望之神充满你，使你因信靠祂而充满喜乐与和平，如此你便能因圣灵的能力而充满希望。
P.S. 以上是投资信函的结尾。接下来是一篇长篇且个人化的附言。我选择包含这些部分，因为我去年写了我关于健康的事情，并收到了反馈，说它鼓励了其他人开始这个过程。我希望以下内容能继续增添更多色彩，并在某种程度上有所帮助。
可能有人会认为，以这种方式包含并放在最后，这不太重要。但我恰恰相反。我们是具有身体的存在，身体健康使其他一切成为可能。据说，健康的人想要很多东西，但生病的人只想得到一样。自从我开始认真对待我的身体健康以来，我的生活其他方面实际上都有了改善。我希望你们也能有同样的体验。
2012 年 vs. 2022 年 vs. 2024 年
缓慢的适应之路
去年信件的总结：我去年体重达到了 252 磅，今年开始时体重为 235 磅，身材走样。去年我减掉了 30 磅，增加了 10 磅肌肉。关于饮食和锻炼的方方面面都发生了改变。效果缓慢，但稳定。
我说过去年信中的以下内容，这与故事相关：“我想尝试戒掉所有物质，看看自己会感觉如何。我已经戒掉了咖啡因。在庆祝活动之外不再喝酒。没有过敏药物。甚至在我疼痛的时候也不吃布洛芬。”
今年我坚持到了年的前六个月，又减掉了 5-7 磅。然后进度开始急剧放缓。41 岁，职业要求高，工作中出现了一些意外的波动，还有四个孩子，包括一个婴儿，很难保持专注。多亏了下面我要告诉你们的“每天出汗”的生活方式改变，锻炼一直很稳定。但是，我一直在 250-500 卡路里每天的赤字上跳上跳下。经验告诉我，减肥比维持体重要难得多。
我试图弄清楚发生了什么，并咨询了多位专家。我所了解到的是，我们有两种相互作用的饥饿机制：系统 1 和系统 2。系统 1 根据你最近的（2-4 天）卡路里摄入量来设定你的食欲和需求。如果你在某个时间段内过度进食，你的身体会暂时提醒你少吃。这就是为什么感恩节之后的几天你往往不会过度进食。相反的情况也是如此。如果你节食，这个系统将会加速。我知道这一点，因为我从旅程的第 3 天起就有过这样的体验。在我的经验中，这很困难，但只要摄入足够的蛋白质和一些分散注意力的东西，就可以直接克服它。
系统 2 更为复杂，并与系统 1 相互作用。系统 2 是一个长期系统，根据你过去 6-12 个月的能量平衡来调整你的饥饿感。系统 1 关注的是确保你能维持你的生活方式，而系统 2 关注的是防止你走向实际的饥饿。你失去的越多，系统 2 就越活跃。如果你失去了有意义的体脂肪量，无论你最近的摄入量如何，它都会覆盖你的系统 1。这就是为什么健美运动员在艰难的减脂后几乎能够独特地迅速增加体脂肪。
我经历了这种让我震惊的现象。无论我嘴里放什么，无论蛋白质、脂肪和碳水化合物的组合如何，我都无法摆脱这种深深的疼痛。它是一种持续的干扰。而且，我自然会吃得更多，这减缓或停止了我的体重减轻。我的临时解决方案是增加锻炼。我开始每天至少进行 90 分钟的有氧运动，有时甚至更多。我的身体开始一直疼痛，这又成了另一种干扰。我还了解到这种令人愉快的现象，称为运动能量补偿，科学家们至今仍未完全理解，但它表明身体可以将你的非运动卡路里需求每天调整至 600 卡路里。换句话说，你的身体会在某个点之后对运动进行补偿，从卡路里消耗的角度来看，这是浪费的。
然后，我咨询的一位医生推荐我尝试 Tirzepatide，这是一种双重 GIP 和 GLP-1 受体激动剂，也被称为 Mounjaro 或 Zepbound。他称之为“饥饿的止痛药。”我笑了，说不行。我坚决不使用咖啡因、酒精或任何东西。我甚至停止了服用任何补充剂。今年我喝了 7 杯酒，而 2022 年大约喝了 1000 杯。我对走那条路不感兴趣。而且我——强调一下——讨厌——注射器。他反驳我说，我应该开始阅读有关它的研究，以便做出明智的决定。我同意开始阅读。
随着我这样做，我的立场缓和了。很明显，虽然每个决定都有权衡（副作用），但消除饥饿的好处似乎很大，权衡似乎温和且经过大规模研究。他对我说，我已经通过重建习惯而失去了大量的体重，所以我更有能力在停止后维持任何额外的体重减轻。我一直在持续举重，吃高蛋白食物，这有助于防止肌肉流失。他说我非常适合这样做并取得成功。
我试了一下，嗯，效果正如广告中所说。我继续做我一直在做的事情，但那种深深的痛苦已经减轻了。我仍然经常感到饥饿，但我已经不再总是想着食物。在没有几乎持续的疼痛的情况下，我的身体放松了。我经历的最大权衡是在我的运动表现上。通过保持你的血糖水平在一个狭窄的范围内，它消除了你在高强度运动时将葡萄糖排放到体内的能力。感觉就像我失去了第五档。说实话，这很糟糕，但幸运的是，我只为我自己而表现。
我突破了 200 磅，最近又减到了 190 磅。我现在离原定目标还有 7-9 磅左右，计划很快开始减少特列帕肽的用量，这我觉得可能不容易或直接。系统 2 将会咆哮，我需要调整到更低的基代率。我迫不及待想要恢复第五档的速度。尽管我现在很少在社交媒体上发帖，但我还是会尝试分享这个过程。
顺便说一句，我并不鼓励任何人去服用 Tirzepatide 或任何药物。当然，我也不会鼓励一个人在没有首先改变他们的生活方式、锻炼和饮食习惯的情况下这样做。这是一个强大的工具，但不是万能的灵丹妙药。事实上，大量证据清楚地表明，如果你服用这些药物而不先改变生活方式（举重物，吃大量蛋白质），你可能会在减肥过程中失去令人不安的大量肌肉。这将使你变得更轻，但远不如以前强壮。而且，如果你体重反弹，你将在相同体重下达到比开始时更高的体脂百分比。
我的最终目标是生活的质量和数量，虽然这并不总是愉快的体验，但我相信我现在的状况比最初要好得多。
我关于健康学到的东西
我已经收到很多人联系我，询问我在这个过程中学到了什么。以下是一个简要总结，希望能帮助到那些准备开始的人。
注意：我是一个样本大小为 1 的人，没有任何令人羡慕的学位，包括运动生理学，没有试图向你推销任何东西，不确定以下内容是否完全正确，昨晚甚至没有住在假日快捷酒店。
- 减肥它的速度很慢——除非你是第一个打破热力学定律的人类（我一度以为我就是），要减掉一磅脂肪，你必须少吃 3500 卡路里。而且，你的身体必须优先燃烧所有这些热量作为脂肪，而不是肌肉，这很罕见。每天 500 卡路里的热量赤字相当于每周减掉一磅。其他的一切都是水分。我发现，每天 500 卡路里的热量赤字大约是感觉可持续正常的极限。超过这个赤字会感觉很难。我只能每天进行 750-1000 卡路里的热量赤字 4-6 天。然后我需要休息，即使在 Tirzepatide 上也是如此。
- 举重，吃蛋白质——假设你处于热量赤字状态，要让你的身体优先燃烧更多比例的脂肪而不是肌肉，你需要举起重物（对你来说是什么重），并且摄入大量的蛋白质。这是向你的身体发出的信号，表明代谢成本最高的组织（肌肉）值得保持。我的经验是，每周三次举重取得了很好的效果，但每周两次可以让我不落后。但是，这因人而异。通过复合动作进行渐进式超负荷训练效果最佳。我目标是每天平均摄入 180 克蛋白质（每天 1 克乘以目标体重），但并不总是能达到这个目标。
- 计算卡路里，直到你明白——我对结构和系统过敏，所以终身计算卡路里的想法对我来说根本行不通。但是，我三次分别计算了卡路里，每次大约 3 周，这让我大开眼界。理论上知道 3 盎司开心果有 400 卡路里是一回事。而当你抓起一把开心果，意识到自己已经吃掉了 400 卡路里，则是另一回事。在很短的时间内，我能够通过目测估算自己的卡路里摄入量，这让我意识到自己在吃什么，并让我意识到自己过度进食的频率有多高。
- 测量血糖，直到你了解——控制饥饿感的一个重要部分是确保我的血糖不会急剧上升或下降。我曾经用 Levels 软件连续两周来正常饮食，并观察不同的食物/运动如何影响我。最大的收获是食物的顺序似乎很重要（先吃蛋白质有很大帮助），以及站立或行走与坐着相比对餐后血糖峰值的影响。我开始先吃蛋白质，在工作时使用带有跑步机的站立式办公桌，并尽可能多地走路。
- 每天流汗——我的朋友 Shane Parrish 说服我，每天做 100%的事情比做 80%的事情更容易。23 个月前，我决定每天都要做些积极的事情，没有任何例外。20 分钟散步也算。只要保持活跃。在那之前，我最多每周锻炼一次，而且每一分钟都讨厌。现在我的身体渴望运动。
- 停止消极的自我对话——我以前开玩笑说自己是“胖孩子”。我记得我 9 岁的时候，有人这么叫我，这个标签就贴上了。身份驱动行为。那个身份让我/允许我做一些愚蠢的事情，比如暴饮暴食，因为这就是胖孩子会做的事情。我的朋友帕特里克亲切地告诉我停下来。他说那不是真正的我，并问我为什么我总是这么说。我没有好的回答。这是一个巨大的觉醒。
- 有氧运动，但有前提——我总是听到有氧运动是减脂的糟糕方式，但对长寿有益。此外，有氧运动可以燃烧大量卡路里，但在实验室之外很难准确测量具体数量——我的个人经验是健身追踪器会大大高估。在长时间锻炼期间，存在预期燃烧卡路里和实际观察到的卡路里之间的差距，这被称为运动能量补偿。总之……很令人困惑。做了很多有氧运动后，我得出以下结论——30-60 分钟的高强度有氧运动是极好的食欲抑制剂，并使我的身体感觉好很多。超过这个时间，它仍然“健康”，但我注意到饥饿的补偿反应会减少减脂的好处。我会每周安排几次高强度有氧运动（跑步、骑自行车、游泳等），看看你有什么发现。
- 补充剂、毒素、冷热疗法、红光疗法——在过去的几年里，我的一些好心的朋友向我推荐了各种补充剂和技术，他们说这些对他们有帮助，我相信他们确实有帮助。从我阅读的和我自己观察到的来看，冷热暴露、补充剂和减少毒素的接触确实很重要，但它们只是最后的 5-10%。如果你专注于这些，确保你已经掌握了饮食、锻炼和睡眠。
- 睡眠很重要——关于这一点有大量证据。现在几乎成了常识。从个人经验来看，良好的睡眠让一切变得更容易。值得优先考虑。选择黑暗、凉爽和安静的环境。我使用 Eight Sleep，非常喜欢。
- 禁食有效，但并非如我所料 —— 你知道减肥最快的方法是什么吗？停止进食。我进行了多次 36 小时的禁食，四次 3 天禁食，两次 5 天禁食，以及一次 7 天禁食。所有这些禁食都让我感到食物至上、精力耗尽和易怒。我确实减了一些体重，但并没有达到预期的那么多。我的身体会变得无力和紧张。我越研究，就越觉得禁食对长期减脂没有好处，或者更准确地说，我认为由于伴随的肌肉损失，禁食的好处并不超过其成本。但是，禁食确实调整了我对饥饿的看法。我意识到不饱腹并不是饥饿，正常的饥饿，比如错过一顿饭，并不是什么大不了或危险的事情，也不应该引起焦虑。
- 寻求支持——两年努力“保持健康”感觉像永恒。我希望我能一直保持下去。没有友谊、社区和帮助，我无法长时间坚持下去。但要想得到帮助，你必须脆弱和诚实。有些日子我失败了，吃得过多。其他日子我感觉很糟糕，不想锻炼。感到沮丧是会经常发生的。最近加入我们作为健康和健身总监的 Alex Maples，一直在每一步都支持我们，值得很多赞誉。
- grace not shame — 我增重花了很长时间，我有 40 年的根深蒂固的习惯。当我开始尝试变得健康时，我想要快速见效。这导致了我感到沮丧，因为我的旧习惯并没有消失，我在镜子前也看不出任何变化。我花了整整一年时间来彻底改变我的习惯，而直到最近人们才注意到我瘦了一些（看看纸巾卷的效果）。我的建议是慢慢来，设定低期望，每天只尝试变得稍微健康一些。
我确信我有一半的东西是错的。但是，我鼓励你们吃鱼吐骨头。干杯，希望对你们有帮助！
以下为信件的开始，如果对这家企业不感兴趣可以忽略。
深度根系，硬朗外观，以及变化
感恩犯错
当我年轻时，世界似乎很明了。我知道什么是真的，我想要什么，何时想要，以及如何得到它。
我知道成功能解决一切，我花了我的 20 年代去追求它。在我 20 年代末，我实现了它。我永远不会忘记我的 28 岁——我赚了 100 万美元以上的收入。我的公司刚刚在《Inc. 500》上排名第 28 位。我作为年轻企业家代表团的一员访问了白宫。我收到了邀请，要见名人，加入著名组织，做令人兴奋的事情。我得到了我希望的一切，还有更多。
然而，尽管我吃得过量，我还是感到空虚和无法满足的饥饿。我有一种令人不安的焦虑和挫败感。每天醒来时，我手心冒汗，带着持续的恐惧、谴责和担忧。无论多少积极的思考、赞美、社交媒体、坚忍、食物、酒、旅行或色情都无法掩盖它。我体重达到了 252 磅。即使是最好的东西也尝起来很平淡。
我把这归咎于长时间的工作和孤独的压力。我尝试过“退休”，持续了大约六周。我的妻子想要孩子，而我并不想，因为我认为他们会成为商业成功的障碍。我的妻子没有按照我希望的方式服侍我，我的朋友和员工也没有。我告诉我的妻子我不爱她，我们差点离婚。我疏远了朋友。我在荒野中，处于几乎持续的不满和不舒服的状态，周围是奢华。
但时间告诉我，那些希望、愿望和抱负都是海市蜃楼。我现在的生活是不应得的、未获得的礼物。当我试图描述这一点时，人们常常不相信我。他们认为我在假装谦卑，或者自我贬低。但然后我会告诉他们……
我结婚是因为我觉得她既漂亮又聪明（而且她确实如此！），并不是因为我爱上了她。然而，尽管我们共同经历了不少困难，我还是深深地爱上了成为我妻子的那个充满活力、忠诚和关爱的女人。我是不情愿地要了孩子，但后来才意识到他们是想象中最大的祝福，希望我们能有 5 个或者更多。
我开始创办了成为永久股权的东西，因为我想要变得富有，我做到了，却发现那并不是我所追求的。谎言是金钱会让你变成另一个人。真相是金钱只会让你变得更像你自己。但是，我现在是一家繁荣企业的管理者，希望它能够成长为一棵高耸入云的橡树，为后世提供庇护。我决定不寻求外部资本，然后被这位名叫帕特里克的网络人物改变了主意，他随后成为了我的第一位投资者和一位亲密的朋友。
我忽视了自己的身体，十多年来没有锻炼，以前还开玩笑说只有被追赶时才会跑。现在，我每天都锻炼，有时还挺享受的，我的健康状况好得难以想象。我曾经是一个狂热的无神论者，嘲笑基督徒，然后意外地被上帝拯救，带着踢打和尖叫回到了信仰。现在，我与耶稣的关系是我生活的基石。
我可以继续说，但你已经明白了。
我的生活证明了一个人可以如此频繁地犯错，如此迟钝地领悟，却总是意外地收获不应得的幸运。《阿甘正传》是我最喜欢的电影，这绝非偶然.
在董事会中犯错
过去16年领导永久股权公司，给了我巨大的机会去了解什么可行，什么不可行，尤其是在公司治理和运营方面，以及什么能够带来高绩效。我犯过巨大的错误。我目睹过其他人笨拙地走向灾难性的结局。我们也在这一路上弄明白了一些事情。
除了使用少量债务和耐心资本的重要性之外，我对董事会的看法，嗯，是分歧的。我们都是自己经历的产物，而我与董事会的经历并不理想。我目睹过董事会退化成浪费时间、充满自大的形式主义。每个人都觉得自己必须有意见，但没有人愿意为决策承担责任。重大的战略改变不是因为它们经过了深思熟虑，而是因为有人提了出来，然后它获得了动力，然后没有人觉得他们可以反对。薪酬方案失控，因为一个大城市招聘人员，以一个更大且不相似的组织群体为基准，将高管的薪酬提高了三倍，但绩效并没有更好。
我信任的人似乎也同意，董事会很少或始终无法提供良好的治理、明智或战略性的决策，或对高管团队提供有帮助的支持，而这正是董事会的全部意义所在。而且，研究也同意这一点。可信的研究（见脚注）发现，57%的董事会成员不会挑战战略方向，65%没有足够的时间来理解复杂问题，87%感到压力要提供短期结果，44%的利益不一致。在传统激励机制下，大型董事会可能变成一个功能失调的乘法系统。
尽管如此，我改变了我的想法。我错了。我向大家道歉。我的结论是，董事会虽然高度不完美，但却是大规模组织治理的最佳系统。
我得出这个结论是因为我所熟悉的另一个系统，永久股权公司之前的系统，在大规模上也不起作用。我们所做的是雇佣有才华和经验的高管作为运营合作伙伴，并赋予他们对4-6家投资组合公司的权力。
我们称他们为“盒子里的董事会”。他们提供关系连接、战略监督、治理和预算批准。他们从帮助公司寻找资源和处理困难情况，到审查继任计划和激励薪酬，什么都做。但是，谁来监督监督者呢？这是很多权力、责任和冲突的优先事项，却没有必要的透明度、冗余或监督。
我活得越久，就越意识到，许多事情听起来是正确的，但实际上并不正确。很多事情完全讲得通，但就是行不通。想想在咖啡里放黄油，或者共产主义，或者尼尔森乐队的音乐。运营合作伙伴模式就是其中之一。从理论上讲，它应该起作用。在实践中，它并没有。
对公司的治理、决策和战略而言，似乎起作用的是介于单一孤立的故障点（运营合作伙伴模式）和笨拙且不一致的人群（传统董事会模式）之间的“金发姑娘”状态。董事会模式需要的是改革。我们有巨大的机会重新定义和重新想象董事会的作用、运作方式以及激励机制。
我们尝试的是：
- 一小群高度一致且有动力的人，朝着共同的目标努力。
- 决策是紧密且有责任的。
- 没有地方可以藏身，也没有人可以责怪。
- 成功和失败都是被感受到和共享的。
- 它足够大，介于3-6人之间，有思想的多样性以及健康的横向责任，但沟通的复杂性、政治和委托-代理问题都得到了控制。
这个过程从年度目标开始，基于公司最近的历史、当前能力和领导力。这个目标通常与使商业模式在其当前形式下最有价值的因素（例如，利润率、规模）以及公司可以改进的地方（例如，增长、填补空白）相结合。这个目标不是抱负性的；这是董事会的使命，也是审查所有机会的明确过滤器。
小公司很容易分心。有太多意料之外的火灾、新的商业机会和宏观变化，以及有限的资源，很容易让一年的时间都花在追逐很多东西上，但最终却几乎一无所获。
因此，在目标明确之后，董事会开会讨论如何优先分配资源。由此产生的列表形成了我们称之为蓝图的规划文件。蓝图包括目标、3到5个战略、每个战略下的行动计划，以及与每个计划相关的指标、所有权和时间表。
虽然这是我们第一次尝试，但我们已经发现这个过程具有澄清作用。所有权和截止日期的分配有助于在大多数公司中促进更广泛群体的委派和责任。首席执行官被授权挑战相互冲突的计划。而且，记录的优先事项创造了关于那些经常阻碍或在途中丢失的小事情的有价值的对话机会。
围绕重要事项完善指标后，蓝图还改善了领导团队和永久股权公司之间的共同语言，消除了任何表演性的报告，以一个共同的记分卡取而代之，在这里影响最为关键。根据行动计划，进展每月到每季度跟踪一次。年中重新校准也是预期的。
虽然这可能感觉不像火箭科学——其实也不是——但单个较小公司的组织、治理和持续改进要比看上去复杂得多。在 16 家当前投资组合公司（以及更多潜在公司）中这样做，创造出的复杂性难以充分描述。
我们为与我们合作的较小公司有意识地构建了每一步。从实际角度来说，我们需要一个结构，无论公司是从事建筑还是消费品，领导团队是 2 人还是 10 人，以及年度预算是 1000 万美元还是 1 亿美元，都能以类似的方式运作。
以前，我们对共同的目标和实现方式有一些大致的想法。但这些讨论虽然进行了，却常常被日常琐事冲淡，而且大多是通过与运营合作伙伴的一系列私下一对一谈话来进行的。这使得针对共享优先事项的有意识进展难以跟踪和明确责任。现在一切都已书面记录下来——交付物、截止日期、责任方以及要衡量的指标——并由所有利益相关者签字确认。模糊不清在当下感觉很舒服。清晰才是仁慈。
尽管我们过去多次表示“不要董事会”，但我们对将这些变化推广到我们的领导团队还是有所顾虑，但令人高兴的是，大家都非常乐意接受这个过程。几位领导表示，更广泛的团队合作感觉明显更有支持性。我们已经看到了帮助每个人记住什么是重要的成果，而不是在紧急事务的祭坛上牺牲它。
我相信我们会继续学习和进化，一年后我会告诉你事情进展如何。
说到犯错……少数股权交易
既然我正在改变想法，让我们来谈谈少数股权交易。
在永久股权公司的历史上，我们从未做过少数股权交易，或者收购股权少于51%的交易。我们的想法是，很少有人有我们的时间范围，而小公司的混乱使得少数股权的治理更加困难。
但今年，我们有几次机会，如果以少数股权交易来构建会是最好的。现有所有者有雄心和跑道，对公司有清晰的愿景，有增长的胃口和记录，以及足够长的过渡时间表，使得重大少数利益30%-49%）会很有意义。这些让我们重新评估了我们只追求多数交易的决定。
我们的结论是我们想把这个工具加入到我们的工具箱中。展望未来，我们计划在有意义的时候考虑少数投资机会。除了多数交易的典型标准之外，我们的标准如下：
- 领导团队致力于长期过渡，并在经济上与该结果保持一致。
- 永久股权公司最终成为多数股东的途径。
- 公司已经达到了一定的规模（净收益500万美元以上），我们可以投资有意义的资本。
我们希望参与一个由我们钦佩、信任和喜欢的人经营的好业务。我们是拥有全部、大部分还是较小部分，比质量、轨迹和价格的考虑要少。虽然我们仍然更愿意拥有大多数，但我们所有权的大小应该是次要的。最好的交易总是合作构建的，而不是公式化的。如果我们可以在他们准备好进行控制权变更之前与优秀的团队合作，为什么不呢？
每个所有者至少面临一次十字路口——个人流动性和风险与公司增长和资源之间的紧张关系。而且，越来越多的情况是，在考虑退休之前。
投资组合亮点
布莱恩橱柜（Brian’s Cabinets）：这是我们在 2024 年的唯一一次收购。布莱恩橱柜是俄勒冈州本德市和旧金山湾区豪宅的首要橱柜制造商。多年来，我们考察过不少橱柜企业，但从未接近达成交易。我们发现它们通常分为两种缺乏吸引力的类型：依赖分销商销售的大规模、低利润的商品店，或者几乎毫无专业化可言的小型、无法扩展的定制橱柜业务。布莱恩橱柜两者都不是。他们走高端路线，具备规模化且高度专业化。团队第一次参观时，一致认为这是我们参观过的最整洁、运营最佳的制造工厂。能帮助托德和团队将业务拓展到西部和太平洋西北地区的更多市场，我们兴奋不已。
Pac Air/航空认证（Air Cert）：我记得在 2018 年冬天考察过这家企业。它显然独具特色，但被老化且近乎过时的技术、运营艰难的仓库以及模糊不清的记录保存方式所遮蔽。少数长期员工拥有犹如百科全书般的记忆以及大量未被记录下来的独家知识。我们于 2019 年底完成交易，紧接着新冠疫情来袭。对于购买飞机零部件分销商和商业飞机维修站而言，这并非理想时机。所幸的是，我们几乎是业内唯一一家零负债的公司，这使我们能够在其他人都在与银行协商的时候对业务进行再投资。今年秋天我再次造访，被其转变所震撼。企业文化充满活力。仓库管理有序、专业化且一片繁忙。定制软件基于所有那些独家知识的制度化，能够实时自动为客户请求报价。该业务在 5 年内增长了 6 倍，2025 年看来又是创纪录的一年。领导能力至关重要，我为杰森、康纳、戴夫和整个团队所取得的成就以及他们的做事方式深感骄傲。
赖利与克鲁（Rylee + Cru）：如果几年前您跟我说我们会对一个儿童服装品牌进行最大规模的投资，我原本是不会相信的。投资生涯的墓地里充斥着那些被时尚所诱惑的人。不过，谢天谢地，我错了。凯文、凯利和 R+C 的团队表现出色。我们对 2024 年寄予厚望，而所有期望均被超越。我们刚刚在南加州开设了旗舰店，并在纽约市上东区开设了快闪店。
项目更新
我并非出身于金融背景。我过去是，现在依然是一名企业家和运营者。我喜欢创造新事物，一些我自己乐于使用或体验的东西。我多数时间都在思考我们怎样能做得更出色、更高效或者更具关联性。这促成了《混乱的市场》这本书以及我们的两个旗舰活动：资本营（Capital Camp）和主街峰会（Main Street Summit）的诞生。下面是有关这些的简要更新：
《混乱的市场》：这本书的由来是，我们注意到在与中小企业卖家最初的 5 到 7 个小时交流中，内容总是如出一辙。我们还从卖家的助手（律师、会计师、财富顾问和中介）那里得知，他们对如何就销售流程给企业主提供最佳教育感到束手无策。我们期望为每个人节省时间、拓展交流，并期望吸引到合适的人。而且，它达成了目标。我们至少与两家企业达成合作，《混乱的市场》在其中发挥了关键作用。在首次发布五年后，我们对这本书进行了修订，增添了新的章节，并依据市场变化对其进行了现代化改进。希望它能对您大有助益。
资本营和主街峰会：资本营汇聚了来自全球各地约 400 名投资者，包括有限合伙人（LPs）和普通合伙人（GPs）。主街峰会是为 1000 多名中小型企业所有者、运营者和投资者举办的大型活动。两者都在我的家乡密苏里州哥伦比亚举行。今年是资本营的第五年和主街峰会的第二年，我们发现今年这两个活动在参与者和兴趣方面的重合度比最初预想的要高。事后想想这也在情理之中——许多投资者对小型私人公司的市场感兴趣，而且几乎从任何指标来看，所有投资业务实际上都是小企业。展望 2025 年，我们决定在 11 月 4 日至 6 日同时举办这两个不同的活动。这让人们只需来一次密苏里州哥伦比亚，就能获得更多学习和结识人脉的机会。我期待在秋季迎接您。
共享服务
似乎每个有意构建小型公司投资组合的人都有相同的想法：每个公司都需要营销、技术、财务、会计和人力资源。将共享功能集中起来不是会更轻松且更有利可图吗？我当初就是这么想的。而且，几乎每个尝试这么做的人都发现，我错了。如果常规服务被共享，就没人负责。日常工作中常见且不可避免的摩擦会演变成主要的冲突爆发点和相互指责的源头。我们了解到，如果我们介入运营，那么一切顺利就是他们的功劳，失败就是我们的责任。不开玩笑，我曾有位首席执行官宣称，他们的组织大幅未达销售预期，原因是他们的医疗福利提高了。他声称这分散了员工的工作注意力。事实证明，那句格言没错——成功有一千个爹，失败是个孤儿。
所以在集中化之后，我们走向了相反的方向，除了承诺做一个友善且有想法的长期所有者，不再提供任何东西。但随后我们注意到一个令人沮丧的趋势，即所有公司偶尔都需要相同的高影响力和稀缺的专业知识，比如复杂的法律策略、重大的技术升级、首席营销官级别的营销工作和高管搜寻等等。所以我们慢慢开始提供服务，总是由公司自行决定，其中一些服务。需求越具影响力和越稀缺，我们就越有可能提供帮助。
这大受欢迎，并促进了更良好的工作关系。公司不会觉得被迫使用他们不想要或不欣赏的资源。相反，他们主动要求，并且会选择我们的服务而非外部资源或内部招聘。他们为服务付费，因为这些服务具有市场竞争力。而且由于只是满足有价值和稀缺的需求，风险较高，工作是独立进行的。这为特定项目设定了重点和明确的界限，消除了推诿责任的现象。
第十街人才（10th St. Talent）：在这些共享服务中，最具影响力的一直是由凯莉·摩根（Kelie Morgan）领导的我们的高管招聘职能。就像所有基于网络的事物一样，网络越大，价值就越高。随着这一职能在过去五年中势头渐强，公司的朋友开始请求使用，然后他们向朋友推荐，进一步推动了网络的拓展。现在有 6 名员工，60%的业务来自 Permanent Equity 投资组合公司，40%来自外部搜寻。他们开发了自己专属的招聘流程、个性和能力评估以及一个人工智能驱动的计分卡工具。如果您在招聘高管人才方面需要帮助，我鼓励您联系凯莉并开启交流。
Scratchmade：内容拓展 交流和活动是拓展有意义关系的主要途径。除了资本营和主街峰会，由克莱顿·多尔奇（Clayton Dorge）领导的 Scratchmade 团队今年为少数选定的合作伙伴在全国范围内举办了 5 场独特的活动。他们是隐形的设计师，是提供能映射、组织并强化最重要关系体验的便捷按钮。想要举办一场独特的大型活动来服务您的员工？给克莱顿打个电话。
探索人工智能
过去两年是对近期技术变革，特别是在大型语言模型和生成式 AI 方面的可能性的缓慢探索。对我来说，很明显，也许五年后这又将成为我的悔过之一，人工智能带来的变化将与互联网的兴起相似。就像互联网最初给我们带来新工具时，人们会持怀疑态度一样。正如经常犯错但从不怀疑的保罗·克鲁格曼在 1998 年所说：“到 2005 年左右，互联网对经济的影响将变得明显，不会比传真机更大。”
像拥有一个网站或通过它下订单这样的想法，许多在主街的人会长时间忽视人工智能，而且在没有它的情况下也能过得很好。人工智能在不久的将来不会取代砖匠和管道工。但是，人工智能可能会为行业提供一系列变革性的增强，我的猜测是比我们预期的要早。
想象一下，如果你的电工能够优化他的日常路线，根据客户需求的严重性和紧急性进行调整？如果所有适用的知识都能在基于聊天的格式下随时调用呢？如果他能够轻松地订购零件并跟踪订单，以及自动跟进客户呢？这并不是机器人将要取代技术性工作，而是从事这些工作的人将变得更加高效、响应迅速，并且增值。
蓝领工作中常被忽视的一个方面是后台办公功能。像编程和研究这样的专业白领工作已经全面颠覆，但客户服务、文书、会计和项目管理正处于变革的边缘。这就是为什么《办公室》和《办公室空间》如此受欢迎的原因——它们反映了大量办公室工作的平凡性。存在一个替代的未来，在那里 TPS 报告可以自动化，人们可以将时间花在人类最擅长和最能在创造力和独创性中实现自我满足的地方。
我的怀疑是，那些拥抱 AI、理解它并负责任地使用它的人将获得巨大的、可能持久的优势。我们可能会经历一种技术上的弹弓效应，早期采用者会在如此短的时间内远远领先，以至于竞争追赶几乎不可能。这可能在品牌和销售优势积累的地方尤其如此。在信息无限且嘈杂的未来，关系在购买决策中变得更加重要。
尽管如此，我两年前就有这样的想法，并对大多数中小企业的适用用例感到相当失望。炒作很多，但实际成果却不如我所预期。我们在我们的投资组合中使用人工智能，但它仍然主要处于边缘，并且对个人的影响有限，这取决于他们的熟练程度。我们不提供人工智能培训计划，也没有设定我们投资组合中使用人工智能的预期。对于中小企业来说，人工智能看起来既昂贵又未经证实，这意味着几乎所有利用它的提案都注定失败，尤其是对于那些通常有严重限制的提案。
我们投资组合中，迄今为止最好的 AI 驱动成果是数据分析和小型客户服务项目，这两类项目都产生了清晰但温和的价值创造。最成功的案例是我们投资组合中的一家公司，去年通过 AI 处理了 10%的客户服务工单，而今年这一比例达到了 40%。这使他们的客户成功团队能够投入更多的时间和精力解决复杂问题，从而提高了客户满意度以及团队自身的满意度。
我的科技界朋友们告诉我，颠覆性的应用案例已经出现，但尚未被广泛认知或使用。最有意思的证据是一个基于语音的销售聊天机器人，它能处理复杂情况，非常好用，在运营的第一个月就被邀请出去约会两次。它根据持续的本地新闻流，根据微区域调整方言、习语和对话主题。
我听说有一种家用机器人，就像《杰森一家》中的罗西一样，能从洗碗到更换你的 HVAC 单元的空气过滤器做任何事情。关键在于其中 30%是 AI，但 70%是通过虚拟现实眼镜由远程工作者操作的。不讨论潜在的乌托邦含义，我们只是 AI 与人类能力融合的起点。
我的猜测是，2025 年将标志着广泛适用且极具价值的 AI 开始对那些关注的人开放。但就像企业软件一般，广泛的 AI 讨论对于小公司来说并不实际考虑。像所有事情一样，资源更多的人会先得到，然后是其他人。
我们的计划是在寻找、实验和实施人工智能方面进行重大投资。我们计划在年内前六个月内雇佣一个人来领导这项工作，并希望将这种高影响力、罕见的专长作为另一项共享服务纳入我们的投资组合。此外，根据该人员的技能和经验，我们可能会基于尝试解决使用最新技术解决的实际、主要是蓝领问题的成果，开发我们自己的专有技术。
像任何新事物一样，这将会很混乱，并且不会没有挫折，但我认为这将会证明是值得的。
布伦特·贝肖尔：学习撑杆跳高
摩根·豪斯尔曾写道：“营销越来越便宜。信任越来越昂贵。”
如您所说，“市场营销和销售是任何组织的生命线。”您还说过，内容是吸引人们访问网站的一种被高估的方式，但却是建立教育和信任的一种被低估的方式。您如何看待内容作为推动人们进入销售漏斗的方法的哲学？
布伦特：所有营销都是内容营销。它通过信息在规模上重新分配注意力。一旦你获得了注意力，你就可以教育人们对你的产品特性、优势和好处有所了解。或者，你可以建立信任。目的是为了销售某物，改变行为，而人们几乎总是购买行为。
第一个挑战是吸引人们的注意，这不同于暂时打断他们。真正的注意力需要你提供帮助，这就是为什么大多数营销都是无效的。购买一百万个便宜的点击远远不如将一个美丽、有趣、富有信息量的信息传递给五百个正确的人的手中来得有价值。
传统“内容营销”的问题在于必须构建的价值链以改变行为。例如，假设我为《华尔街日报》写一篇社论，其目的是为我咨询公司带来潜在客户。为了使这值得，你必须相信以下内容：在观看这篇文章的 200 万人中，可能只有 5%的人真正阅读了它。现在我们只剩下 40 万名读者。在这些读者中，可能只有 0.1%的人点击了我的笔名来了解我是谁。这是 400 人。在这 400 人中，可能只有一两个是合格的潜在客户，他们有 10%的几率最终购买我的服务。 所以，对于我投入的时间和金钱，让自己能够为《华尔街日报》撰稿，这实在是一个极差的潜在客户生成工具。
但是，如果使用不同的方式，同一篇文章可以非常出色。如果我把我发表并显著展示在网站上的文章拿过来呢？那么，已经对我的公司感兴趣并试图了解更多信息的人就可以找到它。买家喜欢证据点，而拥有《华尔街日报》的官方印章给它增加了更多分量。然后，向销售团队提供修改后的副本，以帮助与新客户开始对话，或者加强我们现有客户的信任。
市场营销就像投资，在某些方面也是投资。你正在分配资源以产生投资资本的回报。像投资一样，你总是想了解你必须相信什么才能让它成功。如果投资类型没有意义，它很难成功。你想要的是显而易见的事情。
大卫：你关于“毫无疑问”的观点听起来像是沃伦·巴菲特会说的话。
将对话转向这里：从小学到高中，再到大学，我们本质上都在跑同样的比赛，争夺有限的席位。我们被训练去竞争。你做的是相反的事情。你寻找效率低下的市场，那里竞争很少。在我们当前的格局中，你会如何建议某人建立信任并为他们的企业吸引关注？
布伦特：市场营销只会让你走得更快。如果你的产品没有价值，市场营销会帮你快速倒闭。
建立信任和吸引注意力的最佳方式是相对出色。我说“相对”，因为有些市场比其他市场更有效率/成熟。市场越不发达，你在绝对意义上的价值就越低。你只需比其他人更好。我不想试图与聪明、博学、勤奋的人竞争。我想找到最低的门槛跳过去，然后擅长撑杆跳。
挑选你的领域可能比你当前的技能和未来的潜力对你的成功更为重要。在某些商业领域，每个人都赚了很多钱，而表现最好的甚至做得非常出色。在其他领域，即使是表现最好的也常常会宣布破产。这是一种基础率分析。假设你只会平庸，然后探索如果这是真的，商业和生活会是什么样子。
所以请明智地选择你的领域，在尝试制造噪音之前先精通你所做的事情。
大卫：找到小障碍并学习撑杆跳的想法真是太好了。我要把它放在我的口袋里！这让我想起了另一个布伦特名言：集中风险。
正如您曾经所说：“让大多数公司繁荣的特殊酱料是一种人类股权。它是对系统如何运作的专门知识，或是一些难以获得的专长，或是一系列高价值的关系。人们离开，死去，或沉迷于不幸的事物而偏离轨道。这种人类股权越集中，风险就越高。”
裸牌公司可能面临集中风险。它们的成功往往完全依赖于创始人，这使它们成为一项风险投资。
您会如何思考这个问题上的困境？
布伦特：几乎总是，公司越小，集中风险越大，因为所有者无法/不愿意投资于超越个人的系统。一个能够将普通人转化为非凡成果的销售系统，其效果与超级销售员相似，但耐用性高出 10 倍。在风险调整的基础上，它也价值高出 10 倍，因为系统不可能被公交车撞到。
一个品牌也可以类似地运作。如果一个人的魅力、智慧和愿景导致其迅速崛起，那么同一个人也可能引发一场与基本产品无关的灾难性失败。以埃隆·马斯克为例。与其他汽车公司相比，特斯拉的股价在除却每辆汽车制造的难以捉摸的反复无常的推文比率之外，任何估值方法看来都是荒谬的。
为什么？
因为投资者相信，至少目前如此，Elon 能够改变交通行业，也许在过程中意外治愈癌症。所以当他行为古怪时，会在预期中引发冲击波。讽刺的是，Cheech 之前和 Chong 之后的特斯拉是一样的。区别在于 Elon 的品牌以及它能让投资者对未来的信念有多强烈。
小型、无聊的公司通常面临相同的风险。如果鲍勃的鲍勃总承包公司能够获得可靠和诚实的声誉，他通常可以通过亲自与客户、员工和供应商互动，创建一个非常出色的业务。但就像马斯克一样，如果鲍勃遭遇心脏病发作，或者成为乔·罗根的朋友，业务可能会迅速受损。
解决方案是在企业品牌和/或一系列品牌中建立股权，同时始终多元化，避免依赖个人。第一个解决方案相当直接：不要将企业命名为个人名字，也不要让一个人成为明星。第二个是武当派的方法。创造一个拥有相似影响力的声音集合。Ritholtz 财富管理在近年来在这方面做得非常出色。事实上，我相当确信他们已经开创了一种新的商业模式，将松散关联的媒体品牌结合在一个特许经营体系中。观看这很有趣，我打赌他们将在未来 5-10 年内成为一个规模更大的组织。
大卫：当我想到“裸牌”时，我会想到性感的企业。裸牌的透明度、积极的在线存在和与现有及潜在客户的持续沟通理念如何应用于小型、正在增长的私募股权企业？
我怀疑“裸品牌”理念对于非性感、区域性企业，比如你倾向于购买的企业，可能有反直觉、未被充分探索的应用。
布伦特：所有企业对他们服务的对象来说都很“性感”。在我的一生中，我从未像看到水管工来修理我溢出的马桶时那样兴奋。如果某件事不性感，那只是因为你不是目标受众。
市场营销的机制在每一家企业中都完全相同，尽管应用方式千差万别。寻找客户。教育他们了解你的价值主张。建立信任。为他们提供服务。请他们告诉他们的朋友。对于小型企业来说，只是目标受众更小。
大卫：你现在已经在营销行业工作了十多年。这有点陈词滥调，但我认为这是真的：我们已经从内容稀缺的世界过渡到了内容丰富的世界。我现在有这么多打开的 Chrome 标签页！现代媒体的状态是如何影响 Adventur.es 的营销策略的？
布伦特：这一切都关乎关注，这也是我们在 adventur.es 没有“外向”的采购策略的原因。我们不断受到营销信息和干扰的打击，所以更多的喊叫有什么用呢？相反，我们试图确保所有者周围都是了解我们并能在我们考虑出售时提供我们撰写的内容的人。网站充满了信息，让卖家能够根据自己的节奏了解我们的想法、我们重视的内容，并作为潜在合作伙伴进行自我评估。
这听起来可能很平凡，但并非如此。有用的内容吸引正确的人，排斥错误的人，并为每个人节省大量时间。现在，他们不再试图吸引某人的注意并说服他们让我们购买他们的公司，而是主动来找我们，要求开始对话。而且，我们不再从零开始，能够毫无疲劳地跳过数小时直接进入对话。
David：最后一个问题：在您对历史的研读中，“裸品牌”风格的想法出现在哪里？
布伦特：“如果我们没有受过教育，我们就不会知道所有新想法有多么古老。” —— G. K. 肯特顿
大卫：以一场盛宴结束。多么有哲理的一句话！这让我想起了约翰·赫加蒂的一句话：“一个想法的原创性取决于其来源的晦涩。”谢谢，布伦特。
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